Marché obligataire : pourquoi il faut s’attendre à une volatilité soutenue des taux d’intérêt

Par rapport à la fin de septembre 2023, les taux des obligations à 10 ans américaines et canadiennes ont bondi de 22 points de base (pb). L’ampleur de cette augmentation est rare, mais pas inédite. Au 6 octobre 2023, le taux des obligations du Canada à 10 ans était de 4,21 % et celui des bons du Trésor américain à 10 ans, de 4,82 %, soit des niveaux jamais vus depuis 2007.

Cette hausse soudaine des rendements obligataires au cours de la première semaine d’octobre fait suite à un marché obligataire qui semblait résolu à fixer des taux plus bas. Pas plus tard que ce printemps, les marchés canadiens reflétaient la prédiction d’une réduction des taux d’intérêt par la Banque du Canada (BdC) d’ici la fin de 2023. Toutefois, M. Young explique qu’« il est clair que l’humeur a changé. Les investisseurs commencent à se rendre compte que les banques centrales sont peut-être plus résolues à maintenir des taux plus élevés pendant plus longtemps ».

La hausse des taux obligataires s’explique par de nombreux facteurs, notamment la persistance de données favorables sur l’emploi aux États-Unis et l’augmentation de l’offre d’obligations du Trésor attendue sur le marché, car les banques centrales vendent leurs placements dans le cadre de leurs politiques de resserrement quantitatif.

Les rachats d’obligations imprévus de la Banque du Japon visant à contenir les taux des obligations gouvernementales japonaises ont aussi pris par surprise les négociateurs d’obligations, ce qui renforce l’idée selon laquelle la hausse des taux d’intérêt est un phénomène mondial. Tous ces événements inattendus signifient que les taux obligataires resteront probablement volatils et fluctueront dans des proportions plus importantes et plus rapidement que lors des périodes précédentes.

Même si la hausse des taux directeurs des banques centrales fait partie de la dynamique des marchés depuis un certain temps, la hausse plus prononcée des taux obligataires à long terme pourrait avoir une incidence plus directe sur l’économie sous-jacente. Par exemple, les prêts hypothécaires canadiens à taux fixe de 5 ans sont généralement établis en fonction du taux obligataire à 5 ans. La vitesse de ces hausses de taux est également importante. Une lente remontée des taux obligataires peut être absorbée par les marchés, mais des hausses inattendues à court terme ont entraîné une volatilité sans cesse croissante des taux d’intérêt et d’autres catégories d’actif, comme les actions canadiennes et mondiales.

Nous continuons de positionner prudemment nos portefeuilles de titres à revenu fixe canadiens et mondiaux. Nous prévoyons une volatilité soutenue des taux d’intérêt, car les marchés se font à l’idée d’une persistance des taux d’intérêts élevés. Dans l’ensemble, la duration de nos placements en titres à revenu fixe demeure neutre par rapport à celle de nos indices de référence. Nous continuons de positionner les stratégies de placement en prévision d’une accentuation de la courbe, car les fluctuations des taux d’intérêt continuent de surprendre les marchés.

Gestion d’actifs CIBC croit fermement que chaque solution de placement personnalisée nécessite recherche et rigueur. Nous sommes spécialisés dans diverses solutions de placement, comme les actions, les titres à revenu fixe, la gestion des devises, l’investissement guidé par le passif, la répartition de l’actif et les placements responsables. Dans toute notre gamme de solutions de placement, nous nous engageons à conduire des recherches de premier ordre. Des analystes sectoriels et régionaux spécialisés se concentrent sur la recherche sectorielle et la génération d’idées relatives à des titres en particulier. Nos professionnels en placements s’appuient sur une expertise vaste et diversifiée et partagent les résultats de recherches exclusives entre nos équipes spécialisées dans les différentes catégories d’actif. Cette communication de l’information entre équipes nous permet de maximiser les occasions d’ajouter de la valeur aux portefeuilles de nos clients. Nous nous appuyons sur notre expertise pour offrir à nos clients des recherches et des perspectives sur les enjeux sectoriels et les thèmes qui leur importent.

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