Ce qu’il faut savoir avant d’investir dans un fonds d’actions comprenant les sept géants

Au 6 novembre 2023, les titres des sept géants ont progressé de 90 % en moyenne en cumul annuel. Bien qu’il y ait eu une fourchette autour de cette moyenne, le titre le moins performant, Apple, a tout de même inscrit un rendement de 40 % au cours de la période. Nvidia s’est démarquée : le titre est en hausse de plus de 200 % depuis le début de l’année.

Comment ce rendement se compare-t-il au reste de l’indice S&P 500? Dans l’ensemble, l’indice n’a progressé que de 1,7 % en moyenne au cours de la même période.

« Je pense que le marché est à la recherche d’une croissance exceptionnelle », affirme David Wong, chef des placements, directeur général et chef, Solutions de placement totales à Gestion d’actifs CIBC. « Le profil de croissance des bénéfices sur 12 mois des sept géants, établi par l’Institutional Brokers’ Estimate System (IBES), est d’environ 26 % en moyenne, Nvidia étant en tête avec 67 %. Les prévisions de croissance des bénéfices pour le reste du marché ne s’établissent qu’à environ 13 %. »

Autrement dit, les investisseurs étaient prêts à faire grimper le cours des sept géants pour profiter de ce potentiel de croissance. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen des sept géants est de 30, contre 20 pour le reste de l’indice S&P 500.

Ensemble, les titres des sept géants représentent une capitalisation boursière de 11 000 milliards de dollars américains, soit environ 30 % de l’indice S&P 500. 

Ce type de concentration du marché au sommet de l’indice S&P 500 n’est pas nouveau. Elle a commencé à être remarquée en 2010, lorsque les dix principaux titres de l’indice représentaient environ 20 % de sa capitalisation boursière. Aujourd’hui, les sept titres susmentionnés représentent à eux seuls près de 30 %.

Ce regroupement au sommet a de profondes répercussions sur les gestionnaires de fonds actifs et les investisseurs.

« Si l’un des principes de la gestion active est la diversification, il est très difficile pour un gestionnaire d’obtenir une pondération active dans Apple ou Microsoft », indique M. Wong. « Par exemple, si vous atteignez une pondération active de 4 % d’Apple dans votre fonds dont l’indice de référence est l’indice S&P 500, vous ne respectez pas la limite de concentration prévue par la Norme canadienne 81-102, soit une pondération maximale de 10 % d’un titre Une nouvelle fenêtre s’affichera.. »

Les gestionnaires de fonds actifs tiennent compte de nombreux facteurs et de nombreuses mesures lorsqu’ils décident si une action a sa place dans un fonds. L’un de ces paramètres est le ratio cours/bénéfice d’une société. Il s’agit du cours du marché d’une action ordinaire divisé par le bénéfice annuel par action. Ce ratio est une façon de dire qu’une action se vend tant de fois son bénéfice annuel réel ou prévu. 

« Le ratio cours/bénéfice des 12 derniers mois de Nvidia est de 110. Cela signifie qu’un gestionnaire actif doit être extrêmement confiant dans le profil et les perspectives de croissance de Nvidia pour se sentir à l’aise avec un tel titre dans son portefeuille. »

Prises ensemble, ces difficultés ont empêché les gestionnaires de fonds d’actions américaines de surpasser l’indice S&P 500 cette année.

Comme le fait remarquer M. Wong : « Il existe plus de 1 000 gestionnaires actifs de fonds d’actions américaines dans l’univers d’actions de sociétés américaines à grande capitalisation établi par eVestment En anglais seulement. Une nouvelle fenêtre s’affichera. (en anglais seulement).

« Au 31 octobre 2023, le gestionnaire médian de cet univers accuse un retard d’environ 440 points de base par rapport à l’indice S&P 500. » 

Comme les choses sont plus claires avec le recul, un placement passif aurait été plus intéressant au cours de la même période, comme le FNB indiciel d’actions américaines CIBC. Cela tient au fait qu’il aurait profité pleinement de l’exposition aux sept géants, contrairement à la médiane des gestionnaires actifs.

Mais il y a une bonne nouvelle pour les investisseurs dans des fonds actifs. En 2000, les dix principaux titres de l’indice S&P 500 représentaient environ 26 % de sa capitalisation boursière. La bulle technologique a éclaté et l’on a assisté à une déconcentration des titres de l’indice au cours de la décennie suivante. Les gestionnaires de fonds actifs américains ont surpassé l’indice S&P 500 au cours de neuf de ces dix années.

« Nous ne savons pas quand cette concentration prendra fin, mais nous savons que cela a toujours été le cas par le passé », affirme M. Wong. « À un moment donné, les gestionnaires de fonds actifs de l’indice S&P 500 profiteront de nouveau de cette tendance favorable. »